Проблемы валютного курса рубля
Содержание
За годы рыночных преобразований экономика нашей страны претерпела существенные изменения, в том числе в системе валютного регулирования, однако, проблемы устойчивости валютного курса российского рубля, особенно в настоящее время, вызывают множество дискуссий и требуют поиска оптимальных решений по укреплению национальной валюты в системе международных финансовых отношений и расчетов.
Факторы и тенденции изменения валютного курса российского рубля за годы рыночных преобразований (с 1992 г. по настоявшее время)
Важнейшей характеристикой валютной системы является валютный курс, который представляет собой соотношение двух и более валют.
Существуют два вида цен — национальные и мировые. Первые образуются стоимостью товаров и услуг внутри страны, но когда эти товары и услуги экспортируются и попадают на мировой рынок, то цена не остаётся прежней, а меняется в соответствии с ситуаций на этом рынке. Также важным свойством является способность денежной единицы, используемой внутри страны, свободно конвертироваться. Исходя из степени конвертируемости, валюта может быть свободно конвертируемой, частично конвертируемой или вовсе неконвертируемой. В силу определённых факторов, их мощи и постоянства, происходит колебания валютного курса.
К основным курсообразующим факторам, оказывающим значительное воздействие на колебание курса национальной валюты, относятся:
Динамика ВВП. Если верить теории чистой конкуренции, при увеличении ВВП страны на 1%, при прочих равных условиях, национальная валюта становится дороже на 1%. И соответственно, уменьшение объема ВВП вызывает снижение курса валют.
Одно из сильнейших воздействий, оказывающих влияние на валютный курс, является темп инфляции. Чем выше темпы инфляции в стране по отношению к другим государствам, тем ниже курс её валюты, если этому не противостоят иные факторы. Сама инфляция вызывает снижение покупательной способности и провоцирует тенденцию к снижению валютного курса по отношению к денежной единице других стран, где показатели инфляции более низкие.
Следующий фактор — состояние платежного баланса. Активный платежный баланс стимулирует повышение курса отечественной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны зарубежных должников.
Пассивный же платежный баланс приводит к снижению национальной валюты, так как должники продают её для погашения своих внешних долгов.
Разница в процентах ставках в разных странах также способа оказать воздействие. Завышенная процентная ставка зачастую бывает у кредиторов в тех экономиках, имеющую более высокую доходность по сравнению с другими станами. Такая высокая ставка способствует привлечению иностранного капитала, что, в свою очередь, позволяет курсу расти. И наоборот. Низкая процентная ставка провоцирует снижение обменного курса валюты.
Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции прямо воздействуют на формирование курса. Если прогноз какой-либо денежной единицы печален, то банки и фирмы задумываются о её замене на более устойчивые.
Следующий фактор — использование некоторой валюты в международных расчётах и на европейском рынке. В качестве примера можно привести тот факт, что около 60% операций банков Европы осуществляются в долларах, что определяет спрос и предложение данной валюты. На курс также воздействует степень её использования в международных расчета.
Ускорение или задержка международных платежей также воздействует на соотношение различных денежных единиц. Если ожидается снижение, то логично, что импортеры пытаются ускорить платежи, в иностранной валюте, так как если они этого не сделают, то будут нести потери при повышении последней. Если же отечественная денежная единица имеет прочные позиции, то импортёры наоборот стараются задёргивать платежи.
Данная стратегия называется «лидз энд лэгз» и влияет на платежный баланс. И последний фактор — валютная политика. Рыночное и государственное регулирование сильно влияет на колебания валютного курса. Валютная политика проводится в соответствии с целями, которые ставит перед собой государство и может быть направлена как на повышение, так и на снижение курса.
Очевидно, что формирование валютного курса — это многофакторный процесс. Приведенный список факторов, способных повлиять на изменение курса валюты, основной, но далеко не полный. Существуют факторы, связанные с форс – мажорными обстоятельствами, такие как военные действия, забастовки и т.п., когда та или иная денежная единица ведёт себя неоднозначно в зависимости от конкретной обстановки.
Так как основной резервной валютой в мире уже на протяжении нескольких десятилетий является доллар, будем рассматривать устойчивость валютного курса российского рубля именно к этой валюте.
На рисунке 1 представлена динамика курса доллара за все время рыночных преобразований в РФ.
Для оценки факторов, влияющих на изменение устойчивости валютного курса российского рубля выделим этапы в которых наиболее отчетливо происходили эти изменения.
Этапы изменения валютного курса рубля
1 Этап. 1992 – до августа 1998 года. Если посмотреть на динамику курса доллара в этот период, то можно заметить, что с начала 1992 года доллар возрос с 1,25 руб. до 6 руб. В 1992 году, в связи с гиперинфляцией, которая сопровождала экономику Российской Федерации большую часть девяностых, курс доллара к рублю вырос от 125 рублей (показатель до деноминации) в июле месяце до 414 рублей, который был зафиксирован на последних торгах 1992 года, состоявшихся 30 декабря. В 1993 году гиперинфляция достигла максимальных масштабов, и курс доллара, значение которого равнялось 414 рублям на 1 января 1993 года, достиг 1247 рублей на последних торгах 1993 года, которые были проведены 29 декабря.
Инфляция 1994 года была так же стабильно высока, но тогда же случился «черный вторник», когда курс поднялся на 27 с лишним процентов 11 октября 1994 года, а через 3 дня вернулся к прежним величинам, с учетом экспоненты инфляции. Таким образом, стартуя от упомянутого выше значения курса в 1247 рублей, с которых началась история доллара в 1994 году, он достиг 3512 рублей на последних торгах 1994 года, проведенных 28 декабря.
Первые торги 1995 года, проведенные 6 января, зафиксировали курс, равный 3623 рубля за доллар, а на последних торгах 1995 года, которые проводились 29 декабря, курс составлял 4640, что позволяет говорить о том, что инфляция, бушевавшая годами ранее, немного снизилась.
На первых торгах 1996 года к. д. равнялся 4661 рублей за доллар, а прогноз на инфляцию в 1996 году был довольно благоприятным, что и подтверждалось вплоть до мая 1996 года, но с торгов 18 мая, когда он сделал скачок в 12 рублей от значения 4970 рублей за доллар к 4982 рубля за доллар, начался стабильно стремительный рост курса доллара, который достиг к 31 декабря значения в 5560 рублей за доллар.
Следующий, 1997 год принес значительное облегчение: курс доллара равный 5560 рублей за доллар 1 января повысился «всего» на 400 рублей и достиг значения 5960 на последних торгах 1997 года, состоявшихся 30 декабря.
2 Этап. Август 1998 – 2002 гг. Основной причиной снижения устойчивости валютного курса рубля стал, как известно, стал объявленный правительством дефолт. 2 июля 1997 года с обрушения фондового рынка и национальной валюты в Таиланде начинается азиатский финансовый кризис. Доверие к рынкам развивающихся стран стремительно падает, инвесторы выводят с них средства. Цена на нефть — $18,7 за баррель Brent. К 27 октября 1997 года кризис оказывает давление на всю мировую экономику. Индекс Dow Jones Industrial Average переживает рекордное за 10 лет падение на 7,4%. Уровень доходности российских государственных краткосрочных облигаций (ГКО), с помощью продажи которых правительство покрывает дефицит бюджета, начинает расти, что приводит к росту выплат государства по ГКО. 5 декабря 1997 года Борис Березовский требует от правительства прекратить искусственное завышение курса рубля. В тот же день Госдума принимает в первом чтении бюджет на 1998 год: расходы превышают доходы на 123,4 млрд руб.
16 января 1998 года премьер-министр Виктор Черномырдин принимает решение о сужении полномочий вице-премьеров-»младореформаторов». У Анатолия Чубайса отбирают финансовую сферу, а у Бориса Немцова — большую часть полномочий в области ТЭКа. Цена на нефть — $15,09 за баррель Brent. 31 января 1998 года правительство повышает ставку рефинансирования с 28% до 42% годовых, пытаясь избежать девальвации рубля.
19 февраля 1998 года глава МВФ Мишель Камдессю (на фото справа) и Виктор Черномырдин подписывают коммюнике о согласовании российской экономической политики на 1998 год. МВФ одобряет кредит России на $700 млн и подтверждает график траншей на весь год. Цена на нефть — $14,06 за баррель Brent.
17 июня 1998 года Борис Ельцин назначает Анатолия Чубайса спецпредставителем по связям с международными финансовыми организациями в ранге вице-премьера. На встрече олигархов с Сергеем Кириенко главы «Газпрома», ЛУКОЙЛа и «Сургутнефтегаза» заявляют о необходимости как минимум 50-процентной девальвации рубля, предупредив, что иначе национальная валюта девальвируется сама и неконтролируемо. Сергей Кириенко и Анатолий Чубайс отвергают предложение, рассчитывая на финансовую помощь международных организаций. Цена на нефть — $11,30 за баррель Brent.
7 августа 1998 года государство объявляет дефолт, признавая неспособность расплатиться по долгам. Валютный коридор расширен с 6 до 9,5 руб. за доллар, объявлены трехмесячный мораторий на выплату банками долгов иностранным кредиторам и заморозка всех выплат по ГКО до конца 1998 года. Газета «Коммерсантъ» выходит с заголовком «Мы проснулись в другой стране». Курс доллара в обменных пунктах сразу после объявления о дефолте вырастает с 6,2 до 9–10 руб. за доллар, при этом валюта в большинстве обменных пунктов заканчивается. Цены на импортные товары в магазинах вырастают вдвое. 12 крупнейших банков при поддержке ЦБ создают расчетный пул, чтобы обеспечить платежи хотя бы между собой
Основной причиной дефолта, является, прежде всего, очень низкая цена на нефть (1 августа 1998 г. – всего $12,04 за баррель Brent), а так же снижение котировок госбумаг вследствие неэффективности как управления всей экономикой, так и принятыми правительством антикризисных мер.
1 сентября 1998 года ЦБ впервые после 17 августа устанавливает официальный курс доллара на реальном уровне — 10,88 руб. Валютный коридор отменен. Вклады в шести крупнейших коммерческих банках — «СБС-Агро», МЕНАТЕПе, Инкомбанке, Промстройбанке, Мост-банке и Мосбизнесбанке — заморожены, правительство предлагает их вкладчикам перевести депозиты в Сбербанк, который будет по ним расплачиваться по старому курсу.
В итоге рубль обесценился в 4 раза. Исчез целый ряд российских банков. С рынка уходили даже такие гиганты, как Инкомбанк, входивший до кризиса в пятерку крупнейших. Впрочем, верно народ говорит, что нет худа без добра. Пока одни, заливаясь слезами, считали убытки, экспортеры от радости потирали руки. При снизившихся мировых ценах им было необходимо обесценивание национальной валюты на 50%. Получили — 400%. Уже к 2000 году рост ВВП в России достиг 10%. «Этот положительный эффект частенько относят к дефолту, но экономический рост произошёл независимо от него, благодаря девальвации рубля.
2000 год начался с торгов 5 января, на которых был зафиксирован тот же курс — 27 рублей за доллар. Стабильность курса длилась весь год, за который стоимость доллара ни разу не превысила отметку в 29 рублей, достигнув максимального значения в 28 рублей и 87 копеек в феврале и закончив торгами 29 декабря 2000 на отметке 28 рублей и 16 копеек.
Рост стоимости американской валюты в 2001 году не принес никаких неожиданностей: доллар преодолел психологическую отметку в 30 рублей в начале декабря 2001 года, и на последних торгах года , состоявшихся 29 декабря 2001, доллар стоил 30 рублей 14 копеек.
3 Этап. 2002 — 2007 гг. Последующие годы доллар колебался между 28 и 30 рублями, поставив промежуточный рекорд в декабре 2002 года, когда стоимость доллара была зафиксирована со значением 31 рубль 86 копеек.
В 2004 и 2008 годах наблюдалось даже некоторое снижение курса; 2004 год, начавшийся с торгов, на которых доллар стоил 29 рублей и 45 копеек, завершился торгами в декабре 2004, на которых доллар стоил 27 рублей и 74 копейки.
Основным фактором, относительной стабильности и даже укрепления валютного курса рубля в этот период, стала в целом, положительная динамика стоимости нефти (рисунок 2).
[flat_ab id=»11″]
При этом отрицательным фактором, влияющим на устойчивость валютного курса российского рубля в этот период, стал уровень инфляции, который в среднем в год составлял 10-12%.
4 Этап. 2008 — 2014 гг. Причиной роста курса доллара стал мировой финансовый кризис 2008 года. 2008 год, начавшийся с торгов 2 января, на которых цена доллара осталась прежней, был сопровождаем стабильным понижением стоимости американской валюты вплоть до августа, когда грянул мировой финансовый кризис. Начиная с августа 2008, когда доллар стоил 23 рубля и 41 копейку, курс начал неуклонно расти и потребовал вмешательства министерства финансов. Последние торги 2008 года были проведены 30 ноября, на них была зафиксирована цена доллара равная 27 рублям и 60 копейкам.
Следующие торги были проведены уже в 2009 году, цена доллара на них была уже 29 рублей и 39 копеек, а к концу 2009 года достигла уже 33 рублей и 43 копеек.
5 Этап. 2014 г. – настоящее время. В этот период, как всем известно, снижение валютного курса российского рубля было вызвано двумя факторами:
1. Снижение стоимости (котировок) нефти с максимального значения в $111 в 2014 году (июнь) до минимального значения $32,12 в 2016 году (январь);
2. Антироссийские санкции со стороны ЕС, США, Японии, Австралии и других стран. Снижение уровня инвестиционной привлекательности способствовало повышению оттока капитала, что стало одним из факторов снижения устойчивости валютного курса российского рубля.
Особенности валютного регулирования в России
В настоящее время в РФ появилась необходимость развития отечественной системы валютного регулирования, а также упорядочения уже существующей системы валютного контроля, связанная, прежде всего, с изменениями общественно — экономических отношений, происходящими в РФ и мире.
Валютная политика представляет собой совокупность мероприятий, осуществляемых государством в сфере международных валютных отношений в соответствии с текущими и долгосрочными целями государства.
Валютная политика образована следующими элементами:
— валютное регулирование;
— валютный контроль;
— международное валютное сотрудничество;
— участие в международных валютно-финансовых организациях.
Валютная политика реализуется посредством валютного регулирования, представляющего собой систему законодательных, административных, экономических и организационных мероприятий, которые определяют порядок осуществления операций с валютными ценностями государственными органами власти на территории страны, направленные на обеспечение экономического роста.
Валютное регулирование и валютный контроль можно назвать одними из наиболее важных сфер государственного регулирования в каждом государстве, Российская Федерация не является исключением.
Развитие валютной политики в нашем государстве продолжается до сих пор, и весомое влияние оказывает на нее то, насколько органы государственной власти вмешиваются в ее деятельность, и кроме того, валютная политика находится под влиянием политики государственного регулирования экономики в целом.
Однако определенное вмешательство государственных органов в валютно — кредитные и финансовые отношения в Российской Федерации абсолютно оправдано в нынешних условиях углубления международной экономической интеграции валютного рынка.
В свою очередь, деятельность валютного законодательства РФ, представленного, в первую очередь, Федеральным законом о валютном регулировании и контроле (от 10 декабря 2003 г. №173-ФЗ), направлена на обеспечение единой государственной валютной политики, принятие мер по ее реализации для достижения стабильности внутреннего валютного рынка РФ, ее устойчивости.
[flat_ab id=»13″]
Валютное регулирование производится Центральным банком Российской Федерации и Правительством Российской Федерации. Они наделены возможностью создания нормативных актов в пределах своей компетенции, являющихся обязательными для резидентов и нерезидентов.
Существуют следующие направления валютного регулирования:
1. Обновление и усовершенствование законодательной и нормативной базы в области денежно-кредитных отношений для приведения в соответствие с текущей экономической ситуацией и перспективами ее изменения.
2. Осуществление ежедневного валютного контроля, цель которого заключается в обеспечении соблюдения участниками ВЭД валютного законодательства.
3. Выполнение ЦБ РФ и Правительством РФ на основе целей макроэкономической политики, текущего оперативного влияния на функционирование валютного механизма:
— определение валютного курса рубля;
— регулирования динамики рыночного курса валют;
— обеспечение достаточного уровня официальных золотовалютных резервов;
— погашение государственного внешнего долга;
— регулирование ВЭД.
В Российской Федерации инструменты валютного регулирования в РФ представлены совокупностью методов и рычагов, посредством которых происходит осуществление воздействия на валютный курс, согласно современным тенденциям, самым значимым из них является управление золотовалютными резервами.
Валютное регулирование в РФ включает ряд методов:
— управление процентными ставками рефинансирования и их изменение;
— валютные интервенции, то есть прямое вмешательство ЦБ в валютный рынок для корректировки курса;
— защита национальной экономики и валюты;
— введение ограничений по операциям с валютой;
— девальвация и ревальвация;
— управление золотовалютными резервами;
— реализация и приобретение золота;
— внесение изменений в режим обратимости валюты;
— диверсификации резервов валюты;
— регулирование баланса.
Из методов регулирования плавно вытекает валютный контроль операций:
— импортных и экспортных;
— ценных бумаг;
— по обмену валютных ценностей;
— реализация доли валютной выручки.
Читайте также: — Банковская система Китая
Валютная политика Центрального банка РФ в современный период
Фиксированный валютный курс закрепляется государством (национальным банком) для определенных операций на определенный срок и не подвержен рыночным изменениям. Такой способ определения валютного курса применялся в СССР, где официальный курс – был равен 0,74 рубля за доллар, а туристический курс 10 рублям за доллар.
К преимуществам вариантов регулирования, основанных на фиксированных курсах, следует отнести:
— низкий уровень риска валютных операций;
— возможность достижения основных целей валютного регулирования наиболее простым путем;
— органично присущий им дисбаланс между спросом и предложением валюты;
— противоречие между операциями, осуществляемыми на основе фиксированного курса и вне его.
До 2014 года основным методом Банка России являлась политика валютных интервенций, которая определялась как поддержание стабильности национальной валюты путем покупки или продажи иностранной валюты. Это делалось для поддержания валютного курса и денежного обращения, так как при покупке иностранной валюты денежная масса в национальной валюте увеличивалась, а при продаже – уменьшалась.
С 10 ноября 2014 года Банк России упразднил действовавший механизм курсовой политики, регулярные интервенции на границах указанного интервала и за его пределами. Таким образом, произошел полный переход к плавающему курсу рубля.
Читайте также: — Проблемы денежных суррогатов, криптовалют и бездокументарных ценных бумаг
И на данный момент политика валютного курса Центрального Банка России, на официальном сайте, представлена режимом плавающего валютного курса. Это означает, что курс иностранной валюты к рублю определяется рыночными силами – соотношением спроса на иностранную валюту и ее предложения на валютном рынке. Таким образом Центральный банк нам говорит о том, что курс будет зависеть от спроса и предложения на рынке международной валюты, а не от решения Центрального банка, что, с одной стороны, хорошо, так как Банк России может обратить свое внимание на более макроэкономические проблемы, а с другой стороны, плохо, так как на экономику страны будет сильно влиять внешнеэкономическое состояние политики по отношению к нашей стране.
Причинами изменения валютного курса могут быть любые факторы, воздействующие на изменение этого соотношения. В частности, на динамику валютного курса могут оказывать влияние изменение импортных и экспортных цен, уровень инфляции и процентных ставок в России и за рубежом, темпы экономического роста, настроения и ожидание инвесторов в России и мире, в том числе и международное политическое и экономическое отношение стран импортеров.
Вместе с тем в рамках режима плавающего валютного курса не предполагается полного отказа от валютных интервенций, их проведение возможно в случае возникновения угроз для финансовой стабильности. Например, возникшая в декабре 2014 года, когда чрезмерное ослабление рубля привело к изменению уровня цен на экспортируемые товары, дифференциалом процентных ставок, экономической активностью и другие. Из этого последовало изменение цен на макроуровне внутри страны и резкий скачек волнений в социальной сфере среди населения.
Многие банки с 2014 по 2015 год лишились своих лицензий. Также такой резкий рост курса национальной валюты по сравнении с долларом спровоцировал экономический кризис внутри страны.
Валютная политика Банка России довольно сильно влияет на коммерческие банки. Это выражено в спекулятивном характере валюты, которое произошло сразу после объявления о переходе к плавающему курсу. В этот период происходило неконтролируемое обесценивание национальной валюты почти 100 рублей за 1 доллар, пока снова не вмешался Банк России, иными словами он оперативно отреагировал на данную ситуацию и предпринял ряд мер, направленных на стабилизацию национальной валюты.
Плавающий курс также опасен тем, что слишком слабая национальная валюта может нести в себе определенные риски для предприятий, особенно тех, которые закупают оборудование за рубежом и платят иностранной валютой или имеют свои предприятия за рубежом. В том числе и те, которые держали определенные активы за границей.
[flat_ab id=»5″]
Значительное влияние на коммерческие банки оказывают такие инструменты, как норматив резервных требований, ставки рефинансирования, валютные интервенции и депозитные операции Центрального банка. С 2014 года нормативные акты Центрального банка во многом изменялись, подстраиваясь под меняющиеся условия в стране, что также повлияло и на коммерческие банки, меняющиеся следом за нормативами. Многие указы, выпускающиеся Банком России, прямо или косвенно влияли на физических лиц в том числе. Из этого видно, что деятельность Центрального банка влияет не только на коммерческие банки напрямую, но и косвенно на физических лиц.
Центральный банк может проводить операции на валютном рынке для пополнения международных резервов, причем значительный объем международных резервов дает Банку России возможность проводить операции, в целях поддержания финансовой стабильности, а также обеспечивать бесперебойное обслуживание внешнего долга в течение нескольких лет даже при сложной экономической ситуации.
Операции по пополнению международных резервов должны проводиться в небольших объемах таким образом, чтобы не оказывать влияние на динамику курса рубля. При принятии решений о покупке иностранной валюты Банк России учитывает динамику курса, состояние российской экономики и платежного баланса. Также при принятии решения о интервенциях происходит посредством учета внешнеэкономических факторов, влияющих на национальную экономику. Центральный банк перешел к режиму плавающего курса по причине того, что он действует как «встроенный стабилизатор» экономики, что является его основным преимуществом по сравнению с управляемым курсом. Он помогает экономике подстраиваться под меняющиеся внешние условия, сглаживая воздействие на неё внешних шоковых фактов, таких как кризисы в других странах или резкие скачки цен на определенные группы товаров, от которых зависит частично экономика нашей страны. Тем более Центральному банку было проблематично одновременно следить за курсом национальной валюты на международной арене и инфляцией внутри страны. Из этого Банк России и решил, что валютный курс рубля должен регулироваться исключительно рынком.
